不要误以为当前发生的事主要是关于关税

　　在当下，人们理所当然地将大量注意力集中在已宣布的关税及其对市场和经济的巨大影响上，却很少关注导致这些关税产生的根本原因以及未来可能出现的更大冲击。别误会，尽管这些关税政策是极其重要的发展，我们都知道是川普总统推动了它们，但大多数人忽视了推动他当选总统并引发这些关税的深层背景。他们同样忽略了驱动几乎所有事件（包括关税）的更为重要的力量。

　　最需要铭记的、更重大且关键的是：我们正在目睹主要货币、政治和地缘政治秩序的经典崩溃。这种崩溃大约一生只会经历一次，但在历史上已多次发生，当类似的不可持续条件形成时就会重演。

　　1.货币/经济秩序的崩溃

　　当前的货币/经济秩序正在瓦解，原因是现有债务规模过大、债务增速过快，且资本市场和经济体依赖这种不可持续的高额债务维持。债务不可持续的核心矛盾在于：

　　债务国（如美国）背负过多债务且持续举债，依赖债务为其过度消费融资；

　　债权国（如中国）持有过多债务，同时依赖向债务国（如美国）出口商品以维持自身经济。

　　这些失衡必然需要通过某种方式修正，而修正过程将彻底改变货币秩序。例如，在一个去全球化的世界中，主要参与者无法信任对方不会切断关键物资供应（美国的担忧）或无法偿还债务（中国的担忧），贸易和资本的双重失衡显然不可调和。这种自给自足优先的“战争状态”在历史上屡次导致类似当前的问题。因此，旧有的秩序（中国低价制造商品卖给美国，并持有美国债务资产；美国向中国借款消费并积累巨额债务）必须改变。这种不可持续的局面因美国制造业衰退而进一步恶化——美国中产阶级就业机会流失，同时不得不从日益被视为“敌国”的国家进口必需品。在去全球化时代，贸易和资本的深度互联性必须收缩。此外，美国政府债务规模及增速显然不可持续（详见我的新书《国家为何破产：大周期》）。

　　货币秩序将经历重大颠覆性调整，我们正处于这一进程的早期阶段，其资本市场和经济的深远影响将在未来逐步显现。

　　2.国内政治秩序的崩溃

　　国内政治秩序正因教育、机会、生产力、收入财富水平及价值观的巨大差距而瓦解，现有政治体系无力修复这些问题。这表现为右翼民粹主义者和左翼民粹主义者之间“不惜一切代价”的权力争夺。民主制度正在失效，因为民主需要妥协和对法治的尊重，而历史表明，在当前的危机时期，这两者都会崩溃。强人专制领袖往往在此时崛起，取代传统的民主与法治。当前不稳定的政治局势还将受到其他力量（如股市和经济问题）的影响，可能进一步加剧政治和地缘政治危机。

　　3.国际地缘政治秩序的崩溃

　　由单一主导国（美国）制定国际规则的时代已结束。美国领导的多边合作秩序正被单边强权规则取代。尽管美国仍是全球最大强国，但其转向“美国优先”的单边主义，体现在其发动的贸易战、地缘政治战、技术战及部分军事冲突中。

　　4.自然力量（干旱、洪水和疫情）的破坏性日益加剧

　　5.人工智能等技术的变革性影响

　　技术（如AI）将深刻改变货币/债务/经济秩序、政治秩序、国际互动（经济与军事）及应对自然灾害的成本。

　　我们应聚焦于这五大力量的演变及其相互作用。

　　因此，我敦促大家不要被关税等吸引眼球的新闻事件分散注意力，而应深入理解驱动“大周期”变革的五大根本力量及其关联。若被表象迷惑，你将：

　　忽视这些力量如何导致新闻事件；

　　无法预判新闻事件对力量格局的反向影响；

　　错失通过历史规律预判未来趋势的机会。

　　还需关注这些力量的相互关联。 例如，川普的关税政策将如何影响：

　　货币/市场与经济秩序（引发动荡）；

　　国内政治秩序（削弱其支持率）；

　　国际地缘政治秩序（通过金融、经济、政治等多渠道冲击）；

　　气候变化应对（削弱全球合作）；

　　技术发展（虽可能促进美国本土技术生产，但破坏资本市场对技术研发的支持）。

　　以史为鉴： 当前局势是历史上无数次类似危机的现代版本。

　　建议研究过去政策制定者在类似困境中的应对措施，例如：暂停向“敌国”偿还债务、实施资本管制、征收特别税等。这些政策曾被认为不可想象，但如今需重新评估其机制。货币、政治和地缘政治秩序的崩溃通常以萧条、内战或世界大战的形式出现，随后催生新的国内国际秩序——这一“大周期”在历史中反复上演，理解其阶段至关重要。我在《应对变化中的世界秩序的原则》一书中详细描述了这一周期的六个阶段，读者可对照当前局势判断所处阶段及未来走向。

　　写作初衷： 我希望通过本书及其他著作

　　帮助政策制定者理解并善用这些力量以制定更优政策；

　　助力个人在集体层面推动良性政策变革；

　　促进不同观点者的开放讨论，共同探索真相与对策。

　　本文观点仅代表个人，未必反映桥水基金立场。