关税、股市与政治博弈：川普政策能否突围？

　　美国股市历来对新任总统保持谨慎态度。每逢权力更迭，市场往往进入观望模式，等待新政方向明朗后再作出反应。然而，川普的第一任期打破了这一传统。2016年胜选后，市场迅速攀升，道琼斯指数迎来历史性的牛市。彼时，投资者对他的减税计划、放松监管措施以及“美国优先”经济战略寄予厚望。

　　如今，川普的第二任期再次开启，市场初期反应依旧积极，道琼斯指数在他重新上任后的前几周大幅上涨。然而，短短数周后，市场出现剧烈波动。截至3月10日，道琼斯指数下跌3.6%，标普500指数下跌6.4%，纳斯达克指数更是暴跌11%。如此剧烈的调整，与川普“商业总统”的形象形成鲜明对比。

　

　纵观美国历史，每当国家处于重大经济变革时期，市场往往会经历短期的动荡。19世纪末麦金莱总统推行保护主义关税政策时，市场曾一度下滑，但随后美国工业迅猛发展，钢铁、铁路等行业迎来了黄金时代。20世纪80年代，里根总统实施供给侧经济学，市场初期因财政赤字上升而剧烈波动，但随后美国经济进入长期繁荣期。川普如今试图重塑美国的产业结构，而市场的波动，或许正是这一历史性变革的前奏。

　　川普本人对股市的波动极为敏感。在第一任期，他常以股市的高涨作为其经济政策成功的象征，甚至将其视为执政合法性的指标。然而，在第二任期，他的关注点似乎发生了微妙的变化。他不再仅仅着眼于短期市场繁荣，而是希望推动一场更具历史意义的经济变革，即重塑美国产业结构。

　　川普的经济政策核心在于通过关税政策重构美国经济基础。他试图借助关税促使制造业回流，减少对海外供应链的依赖，恢复美国经济的自主性。这一战略与20世纪30年代罗斯福新政、50年代艾森豪威尔重振工业的努力乃至冷战时期里根对苏联的经济施压存在相似之处——即通过经济政策调整，为国家奠定新的发展基础。然而，产业链的迁移和企业决策的调整往往需要数年才能见效。

　　川普坚信，关税是一把利剑，能够迫使企业重新评估供应链，让资本不得不回流美国，使制造业岗位重新回到蓝领工人手中。这一长期性考量赋予了他的经济改革某种悲壮色彩。他深知，这场经济革命需要社会的耐心和牺牲，但美国社会是否具备这样的承受能力，仍是一个问号。

　　川普面对的美国，早已不是二战后的那个美国。七十多年的和平与繁荣，使得整个社会逐渐远离牺牲精神，远离国家利益至上的信仰。曾几何时，美国社会以国家利益为重，在二战期间全民总动员，战后更是以惊人的效率推动工业化、科技发展和全球经济秩序的重塑。进入21世纪，特别是冷战结束后的三十年里，美国的社会结构发生了根本性的变化。

　　长期的全球化让美国的中产阶级逐步瓦解，制造业流失，蓝领阶层的生计被廉价进口商品和外包工厂所取代。与此同时，战后的和平环境让几代美国人失去了面对长期国家战略挑战的耐心。今天的华尔街关注的是季度财报，而不是国家的长远利益；今天的美国民众关心的是短期生活成本，而不是产业结构的调整。

　　华尔街对利润的追求远远超过对国家未来的考量。《华尔街日报》甚至在头版头条称川普的关税政策为“历史上最愚蠢的政策”。从资本市场的逻辑来看，这一评价虽然尖锐，却符合其一贯的市场利益取向。自19世纪摩根财团崛起以来，华尔街始终是美国经济政策的幕后推手，它信奉自由市场，而非国家主义。当川普宣布要重塑美国制造业，增加对进口产品的关税，推动企业回流时，这些措施无疑扰乱了华尔街的既有秩序——而市场的报复，就是股市的下跌。

　　但从川普的角度来看，关税并非鲁莽之举，而是美国经济重塑的重要工具。如果美国社会愿意团结一致，为产业回流承受短期经济代价，关税政策将成为重振制造业、恢复供应链安全的强大武器。毕竟，美国仍是全球最具吸引力的消费市场，任何国家和企业都无法忽视进入美国市场的机会。

　　以美加关税战为例，加拿大的经济体量远不及美国，其政客明知与美国对抗无胜算，却仍然选择硬撑。原因在于，他们判断美国民众甚至连一个月的“不便”（而非真正的经济困难）都无法忍受。如果给川普一年时间对加拿大施加关税压力，加拿大经济将遭受重创。制造业和能源企业可能因为 25% 的关税失去竞争力，被迫将生产线迁往美国，导致加拿大的工业体系逐渐空心化。

　　同样，对墨西哥征收 25% 关税的策略则更加复杂。墨西哥拥有大量外资企业，它们依赖美加墨自由贸易协定（USMCA）零关税的优势向美国出口商品。川普对墨西哥加征关税，本质上是向墨西哥政府施压，迫使其提高外资投资门槛，以此间接保护美国本土制造业。从长期来看，如果墨西哥丧失零关税优势，其经济可能难以承受，外资企业可能会撤离。

　　然而，即便是面对加拿大和墨西哥这两个相对“容易”的对手，关税战仍然引发了美国股市的剧烈波动。更不用说，如果川普未来将关税政策扩大到欧盟或其他更大经济体，市场的不确定性与恐慌情绪将更加剧烈，

　　川普经济改革的最大挑战之一，是美国社会的割裂。全球化的赢家主要是社会财富排名前25%的人群，他们大多从事科技、金融、服务行业，全球化为他们带来了更多投资和消费机会。而全球化的受害者则是社会底层50%的制造业工人，他们因产业外移而失去稳定工作，被低工资的服务业取代。川普希望通过关税推动制造业回流，重振美国的中产阶级，但社会是否愿意为这一政策付出短期代价，仍是未知数。

　　此外，美国的政治环境极为不利。民主党不愿看到川普成功，华尔街更不希望任何扰乱利润体系的政策落地，而中产及富裕阶层亦不愿为国家利益承担个人损失。在这种背景下，川普能否赢得足够时间推行经济改革，成为关键所在。

　　面对当前的股市波动，投资者的疑问是显而易见的：是时候抛售美股了吗？答案是否定的。首先，川普不会允许股市继续下跌。他深知，70%的美国人退休金依赖股市，他也清楚，若股市持续低迷，共和党将在2026年中期选举中失去国会，自己的改革也将彻底被终止。因此，他必然会采取措施，如税改、去监管、经济刺激等，确保市场稳定。其次，科技革命仍在继续。虽然短期市场动荡，但长期来看，AI、自动化、半导体、国防产业等领域将迎来爆发式增长。就像2000年互联网泡沫后，科技股成为最大赢家。聪明的投资者会利用这次机会低价布局，等待新一轮繁荣周期的到来。

　　川普的第二任期，不仅关乎他本人或共和党，更关乎美国未来50年的经济布局。他深知，这场战役未必能赢，也未必能在四年内见效，但如果不开始，美国的衰落几乎不可避免。

　　历史告诉我们，结构性改革往往伴随社会的痛苦，而这恰恰是当代美国最难承受的东西。华尔街的耐心只有一个季度，普通民众的忍耐不过一年，而川普需要的，是至少四年的时间。

　　当历史回望2025年，人们会如何评价川普？他是否能成为让美国“再度伟大”的总统，还是一个被资本市场吞噬的改革者？答案尚未写下，但他的决心，已足够悲壮。